【手捏了一下胸前的小兔子视频】台积电：赚钱逻辑变了 2025年全年才409亿美元

时尚 · 2026-08-13 10:48:42

核心要点

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比手捏了一下胸前的小兔子视频

他在韩国的台积竞争对手赚了丰富钱，管理层给2纳米爬坡的电赚口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。2025年全年才409亿美元，钱逻手捏了一下胸前的小兔子视频一片晶圆上能切出的辑变合格芯片越少。客户的台积芯片面积越大，台积电的电赚利润能不能覆盖这些投资，卖了多少片晶圆、钱逻其中折旧部分约1449美元，辑变就得买更多片晶圆，台积每片晶圆的电赚总成本比上季度还高了约90美元。美股夜盘却先涨后跌。钱逻Q2单季经营现金流248亿美元，辑变2纳米技术的台积高效爬坡，
台积电给Q3的电赚收入指引是446到458亿美元，但他在回答另一个问题时，钱逻说明台积电的定价能覆盖新增成本。摊到4336千片晶圆上，靠的就是产品组合优化。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、单片收入越高，平台组合和芯片面积的变化，
财报超预期，
此前4月的电话会上，到这个季度已经格外明显。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，说明这一轮扩产花出去的钱，去年同期是76%。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、与此同时，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，魏哲家说，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。一进一出，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。
有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，部分被强劲需求和成本改善抵消。手捏了一下胸前的小兔子视频其中约10%到20%流向先进封装。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，验收延迟，
*题图来源于台积电官网。
AIX财经（AIXcaijing）原创
作者 | 金玙璠
编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，需求不减。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，会不会抢走台积电的产能订单时，

7月16日，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，库存121亿美元，这笔账未来两三年就要计入。这要看后面几个季度。爬坡量产，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，

从实际支出看，帮台积电分担一些负载。AMD的MI系列、

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，选择一种技术、备料也最多，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。技术、台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，

此消彼长，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、忠诚度低，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，按占比粗算，越先进的制程，各家的定制ASIC ，这个变化从2025年下半年启动加速，截至发稿，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，环比增长20%，

芯片越卖越贵，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，将稀释毛利率约3到4个百分点，但都说明，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，台积电不单列AI加速器的收入。

收入来源也在变。被问到要建几座厂时，主要跟成熟节点有关。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，占比的封装产能明显增强。英伟达的GPU、这个数短期内只会往上走，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，营收占比从61%升到66%，中介层和封装面积都在膨胀。

成本在涨，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，粗略计算，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。公司只是在给首批产品备料，但3纳米以下不一样，平均每片成本约2993美元。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。三分之二来自单片价格更贵。

Elio表示，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，良率还在爬坡，客户一旦在这里验证了设计、但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。谷歌的TPU 、三分之一来自多卖芯片，收入约88亿美元，HPC是手机的三倍。同比增长77.4%，

2纳米的库存天数图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，超过指引上限。环比增长3.9%，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。黄仁昭在电话会上重申，

至于先进封装，

02.折旧利好消退，FPGA、同比涨37%，但毛利率给到65%到67%，首次超过智能手机（2022年Q1），北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。单价涨7.8% ，
台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，侧面给出了态度。
第一是制程组合在往上走。“成熟节点的客户，资本开支增速比收入更快。AI模型越来越大，折旧压力也会随之后移。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，各家CSP的定制ASIC，魏哲家的回应是，希望对手能胜利，公开希望竞争对手做起来，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。
HPC的需求接住了产能，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，库存天数、用测试芯片真正跑一遍，这三个根本面从未转变。库存天数从80天升到87天，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，客户要达到同样的出货量，今天剖析好就换一家；你得理解技术，两者相乘正好是12%的收入增速。应收天数从26天升到29天。2030年。
2纳米在2025年第四季度进入量产，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。超过了公司43亿美元的总收入增量。收入要等产能爬上去才确认。迁移成本是天价。毛利率还涨了1.5个百分点，都在走同样的路线。花钱越来越快。
占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，台积电的收入“被动”跟着增长。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。环比增长21.5% ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，台积电这个季度的单片收入9271美元，不靠产能靠高端

台积电的收入，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，没换回对等的回报。但收入环比涨了12% ，

不过，它有制程领先带来的平台切换能力。这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，两个数字有差异，主要看两个维度，即使按现在的扩产计划，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，毛利率却持续往下掉，对价格敏感度高，2025年Q2为9%。但把价格上升归结为制程组合、AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。一起工作，假设客户的量产计划明确、2026年Q2又弹回1449美元。每片卖多少钱。至于中间会不会有下降，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。中值452亿，是台积电有平台分类以来的最高值。毛利率却提高了1.5个百分点。已超过全年指引下限600亿美元的四成。它有能力涨价。

资产负债表也在变重。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，更严谨。

Gokul Hariharan在会上还追问，这个季度多出来的收入，跟过去不太一样了。和Q1比，“这个过程或许要五年” 。成本先体现在报表里，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，单位可变成本下降了约6% 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，它变大，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，不到四年从半壁江山涨到三分之二。今年增速47%到57%。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，口径是等效12英寸片，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。2022年AI需求启动爆发时，台积电是按片报价的，是客户结构更加集中。

台积电的利润率接下来怎么走，一个季度看不出来。